14.7.2025
Auctor vydává zajištěnou emisi korunových a eurových dluhopisů
Auctor Holding je investiční skupina působící na chorvatském trhu v sektorech hotelnictví a zdravotnictví. V sektoru hotelnictví je skupina zastoupena hotelovým holdingem Aminess, kam spadá 18 hotelů a 5 prémiových kempů. Aminess je z hlediska tržeb 4. největší hotelovou skupinou v Chorvatsku. V sektoru zdravotnictví je skupina zastoupena společností Medika, která je největším velkodistributorem léků a zdravotnických potřeb v Chorvatsku. Mimo jiné skupina Auctor skrze Mediku vlastní a provozuje největší síť lékáren v Chorvatsku.
Společnosti Auctor Finance CZ, s.r.o. a Auctor Finance SK, s.r.o. (dále jen „emitent/emitenti“) vydávají korunovou a eurovou emisi dluhopisů Auctor s cílem refinancovat brzy splatnou emisi dluhopisů (AUCTOR 5,00/25) a financovat další rozvoj skupiny. Emitenti je součástí skupiny Auctor Holding, a.s., která je ručitelem zmíněných emisí (dále jen „ručitel“). Ručitel je pod společnou kontrolou společnosti J&T PRIVATE EQUITY GROUP LIMITED (dále jen „JTPEG“) a jejího chorvatského partnera, společnosti Auctor Prime d.o.o., kterého zejména představuje Oleg Uskokovič.
Vzhledem k povaze aktiv a majetkové struktuře skupiny Auctor Holding nacházíme majetkovou korelaci mezi skupinou Auctor Holding a skupinou JTPEG, respektive s dluhopisy JTPEG Croatia Investments (JTPEG C.F. 0,00/27), která vystupuje v roli 50% podílníka ve skupině Auctor Holding (viz majetková struktura v příloze tohoto dokumentu).
Základní údaje o emisích
Skupina Auctor plánuje vydat dvě emise dluhopisů, a to jednu v českých korunách a druhou v eurech. Korunová emise má být vydána v předpokládaném objemu 1 mld. Kč s možností navýšení až na 1,3 mld. Kč. Nominální hodnota jednoho dluhopisu bude činit 10 tis. Kč a fixní výnos bude ve výši 6,50 % p.a. Eurová emise má být vydána v předpokládaném objemu 40 mil. EUR. Nominální hodnota jednoho dluhopisu bude činit 1 tis. EUR a fixní výnos bude ve výši 5,50 % p.a. Obě zmíněné emise budou zajištěny ručitelským prohlášením skupiny ručitele, tedy skupiny Auctor Holding. S dluhopisy se bude pojit kovenant pro zadlužení, a to ve formě ukazatele LTV (loan-to-value), jehož hodnota musí být <75 %. Dluhopisy budou obchodovány na pražské a bratislavské burze.
Závěr: Auctor Holding představuje další potenciál růstu
Společnost Auctor Holding je reprezentována dvěma hlavními segmenty, a to segmentem hotelnictví a segmentem zdravotnictví. Zatímco segment hotelnictví může být více cyklický vzhledem k sezónnímu turismu, segment zdravotnictví jej svou defenzivní povahou vyvažuje. Na druhou stranu pak nižší zisková marže toho segmentu je kompenzována vyšší ziskovou marží ze segmentu hotelnictví. Domníváme se, že skupina Auctor nalezla v těchto segmentech vhodnou kombinaci, což může vést k možnému dalšímu růstu.
Hospodaření skupiny Auctor vykazuje dlouhodobě rostoucí trend, který se tak promítá i do hodnoty aktiv. Ta ke konci roku 2024 činila 809,4 mil. EUR (+9,9 % r/r). Naopak nadprůměrně vysoká zisková marže v segmentu hotelnictví okolo 30 % může poskytnou dostatečnou flexibilitu pro další projekty. Ty se tak v budoucích letech mohou pozitivně odrazit do celkové výše aktiv. Navíc k tomu skupina Auctor nedisponuje poměrově výrazně vysokým zadlužením vzhledem k aktivům, což se relativně pozitivně promítne do kovenantu ve formě ukazatele LTV. Během posledních let skupina Auctor splňovala LTV s dostatečnou rezervou, což předpokládáme i v nadcházejících letech.
Z našeho pohledu vnímáme podnikání skupiny Auctor jako dobře diverzifikované se stále dostatečnou příležitostí růstu a s dostatečnou dluhovou rezervou.
2025-07-14-emise-dluhopisu-skupiny-auctor-holding.pdf
Zpět na přehled zpráv
